TA：贝索斯等收购后，芬威是否对利物浦有100%话语权待观察

08月11日讯 The Athletic UK利物浦跟队记者皮锡进领衔，撰写利物浦收购专栏。

为何利物浦能吸引那些本已坐拥巨额财富的买家？

乍看之下，斥巨资收购一家足球俱乐部（即便是在英格兰）似乎有些不明智。几乎没有几家俱乐部会派发股息；相反，大多数俱乐部年复一年地亏损巨大。利物浦在后者方面是个例外，这在很大程度上归功于芬威体育集团精明的财务管理，但仅仅实现收支平衡，恐怕很难让投资者感到热血沸腾。

然而，若试图理解那些有意入股利物浦的超高净值人士的考量，仅仅关注单家俱乐部财务状况的微观经济层面，恐怕有些抓不住重点。

德意志银行美国及欧洲国际业务私人银行部门负责人阿琼-纳加卡蒂（Arjun Nagarkatti）指出了吸引超高净值人士投资体育球队的四大独特特质。

纳加卡蒂（Nagarkatti）指出，体育运动是“为数不多的、拥有抵御人工智能（AI）冲击之‘护城河’的资产类别之一。

对于超高净值人士投资的几乎所有其他领域，他们都必须考量AI将如何彻底颠覆该行业。”AI将在足球领域占有一席之地，特别是在数据和分析方面，但“归根结底，还是需要人亲自上场比赛”。

此外，足球俱乐部——尤其是像利物浦这样参加顶级赛事的俱乐部——之所以具有吸引力，是因为现场体育赛事是仅存的几种能让“人们在特定时间守候观看特定赛事”的媒体内容之一。在一个充斥着点播电视和电影的世界里，能够同时吸引如此多目光的能力极具价值。

足球队在投资组合中的“特立独行”地位同样极具价值（没错，我们谈论的依然是足球俱乐部）。纳加卡蒂强调，体育球队“与你能想到的几乎所有其他资产类别都不相关”。如果其他行业遭遇暴跌，体育球队的估值并不会受到联动影响，因此也不会随之贬值。

纳加卡蒂提到的第四个相关吸引力因素在于，体育球队估值唯一真正相关的变量是全球经济增长与财富水平：“随着财富的增长，这些资产的估值也随之水涨船高。”近期的历史表明，如果整体财富持续增长，体育球队的价值也将随之提升。

最后一点——虽然并非所有体育球队都具备，但少数几支球队确实拥有——那就是“蓝筹”球队所特有的稀缺价值。作为足坛收入最高且拥趸最狂热的俱乐部之一，利物浦无疑属于这一类。

综上所述，不难理解为何即便是那些早已腰缠万贯的富豪，也看好此类投资的获利前景。

为什么FSG愿意出售利物浦三分之一的股份？

利物浦首席执行官比利-霍根上个月在接受The Athletic采访时表示：“约翰-亨利（利物浦的主要所有者）一直非常坦诚地表示，如果出现有助于俱乐部的投资机会，他们会认真考虑。”

近年来，FSG已表明愿意接受针对其母公司或利物浦俱乐部的外部投资。2021年3月，红鸟资本投资约7.35亿美元收购了FSG11.5%的股份，帮助其在新冠疫情后稳定了财务状况。

两年多后，Dynasty Equity以略低于1.5亿美元的价格收购了俱乐部约3%的股份（具体比例基于直接注入利物浦金库的资金数额）。这笔投资被用于支付安菲尔德路看台的重建费用、回购梅尔伍德训练基地（该基地现已成为俱乐部女队的主场），以及偿还部分银行债务。

即便潜在的出售股份比例相当高——接近报道中所称的 30%——FSG 仍将保留控制权，但同时也引入了更多合作伙伴，共同分担推动业务持续增长的重任。

此外，任何投资都有其特定的生命周期。

德意志银行的纳加卡蒂虽然未就这笔交易的具体细节或FSG出售股份的主要动机发表评论，但他强调，任何投资者都必须权衡何时是“资产变现的好时机”。这一考量适用于所有资产类别，鉴于足球产业财富的持续增长，足球领域也不例外。

就本案而言，FSG入主安菲尔德已长达十五年，期间见证了球队在赛场上的辉煌成就以及俱乐部场外价值的巨大提升。现在出售一大笔少数股权将为该集团带来巨额回报。

这会增强俱乐部未来的财务实力吗？

自2010年10月收购利物浦以来，FSG一直采用“自负盈亏”的模式运营俱乐部，即所有产生的收入都会重新投入到俱乐部中。尽管有时球迷会因俱乐部未能充分利用其强势地位而感到沮丧，但这一模式已被证明行之有效：俱乐部重返国内赛场巅峰，并具备了争夺各项顶级荣誉的实力。

若能引入一个由众多富豪组成的财团进行投资，理论上应能进一步巩固利物浦的财务状况。

此举可能开辟新的赞助渠道，从而进一步提升俱乐部逐年增长的巨额收入。去年夏天，他们已展现出在球员阵容上进行巨额投资的意愿；而在取代“盈利与可持续发展规则”的全新“阵容成本比率规则”下，这或许能增强他们在转会市场上的竞争力。

如前所述，Dynasty的投资是近十年来利物浦股东首次直接注资，在2023-24和2024-25赛季期间注入了1.465亿英镑的现金。

这笔资金大部分用于基础设施建设。至于出售大量少数股权所带来的资金，极大概率不会直接投入俱乐部运营——尤其是考虑到足球界的财务规则已削弱了老板直接大额注资的效用。

不过，随着实力雄厚的少数股权合作伙伴的加入，这种在FSG治下长期依赖“自负盈亏”模式的经营方式，其股东注资策略或许会发生转变。

这是否意味着未来将多数股权出售给该财团是合理的选择？

这一进展引发外界对FSG作为利物浦所有者之长期去向的种种疑问，这在情理之中。

目前俱乐部财务状况稳健，不仅公布了超过7亿英镑的创纪录收入，还在德勤足球财富榜上排名第五（位居英超球队之首），因此引入新投资并非当务之急。

不过，如果该财团投入巨资并持有相当比例的少数股权，却对俱乐部的运营管理毫无话语权，那未免有些反常。

利物浦也正处于某种十字路口。当斯洛特率队在2025年夺得队史第20座联赛冠军，且俱乐部随后在夏窗投入近4.5亿英镑（创下单赛季引援投入纪录）时，没人能预料到如今的局面。

自那以后，球队在赛场上的表现有所下滑。新任主教练伊劳拉已接过教鞭，而俱乐部的一些关键高层也已离任或即将离任。

7月有消息宣布，迈克尔-爱德华兹已卸任FSG足球业务首席执行官一职；与此同时，利物浦体育总监理查德-休斯也将在本转会窗口结束后转投沙特俱乐部利雅得新月。